תגובות להותרת הריבית ברמה של 4.5%

הוועדה המוניטרית החליטה ב-20/8/2025 להותיר את הריבית ללא שינוי ברמה של 4.5%

נתונים:

• הפעילות הכלכלית במשק מתאוששת לאחר ירידה ניכרת במהלך מבצע "עם כלביא".
• האי ודאות הגיאופוליטית הגבוהה נמשכת.
• בתקופה הנסקרת, פרמיית הסיכון של ישראל התייצבה ברמה נמוכה בהשוואה לערב מבצע "עם כלביא", אך נותרה גבוהה בהשוואה לרמתה ערב מלחמת "חרבות ברזל".
• קצב האינפלציה ב־12 החודשים האחרונים ירד, והגיע ביולי ל־3.1%, מעט מעל הגבול העליון של היעד.
• התוצר התכווץ ברביע השני ב־3.5% במונחים שנתיים. עם זאת הנתון אינו משקף את רמת הפעילות לאורך הרביע השני לנוכח ההשפעה המהותית של מבצע "עם כלביא". בניכוי השפעה זו הצמיחה חיובית אך נמוכה מפוטנציאל הצמיחה ארוך הטווח של המשק.
• האינדיקטורים השוטפים לגבי מצב הפעילות הכלכלית במשק ביולי מלמדים על חזרה מהירה של המשק לרמת פעילות הדומה לזו טרם מבצע "עם כלביא".
• בארבעת החודשים האחרונים ירדו מחירי הדירות, וקצב עליית מחירי הדירות השנתי הוסיף להתמתן והגיע בחודשים מאי־יוני ל־2.5%.
• מאז החלטת הריבית האחרונה נרשמו פיחות של 1.3% בערכו של השקל מול הדולר ופיחות של 0.9% מול האירו. במונחים נומינליים אפקטיביים, השקל פוחת ב־0.8%.

על רקע אי הודאות הגיאופוליטית, תוואי הריבית נקבע בהתאם להתכנסות האינפלציה ליעדה, היציבות בשווקים הפיננסיים, הפעילות הכלכלית והמדיניות הפיסקלית.

אילוסטרציה

תגובתו של עופר אהרונוביץ', מנהל חטיבת משכנתאות באלדר משכנתאות, לפרסום החלטת הריבית של בנק ישראל: "ההחלטה התקבלה על בסיס מספר גורמים כלכליים מרכזיים שנועדו להשיג יציבות תוך איזון בין ריסון האינפלציה לבין שמירה על צמיחה. נתוני האינפלציה: התייצבות מעודדת. האינפלציה בישראל הראתה סימני התמתנות, והמדד השנתי ירד ל-3.1%. ירידה זו, עם התחזיות להתייצבות בטווח היעד של בנק ישראל (1%-3%), נתנה לגיטימציה להשאיר את הריבית ללא שינוי. ההבנה היא שהעלאות הריבית הקודמות כבר פועלות במלואן כדי לצנן את הביקושים וליצור סביבת מחירים מתונה יותר.

"שוק הדיור היה גורם מרכזי בהחלטה. נתונים עדכניים הראו התמתנות במחירי הדיור, עם ירידה חודשית של 0.5% במדד מחירי הדירות (נכון למאי 2025). ירידה זו, לצד ירידה בהיקף העסקאות, מלמדת כי ההעלאות הקודמות אכן הצליחו לרסן את שוק הנדל"ן הלוהט. עם זאת בשוק המשכנתאות נרשמה התאוששות מפתיעה, עם עלייה של כמעט 20% בהיקף המשכנתאות שנלקחו בחודש יולי 2025, שהגיעו לרמה של יותר מעשרה מיליארד שקל. נתון זה מלמד על חוסן בשוק ועל ביקוש דיור גבוה למרות הריביות הגבוהות.

"השארת הריבית על כנה נועדה לייצר איזון בין הצורך להמשיך לקרר את שוק הנדל"ן לבין ההבנה שהעלאה נוספת עלולה להכביד עוד יותר על נוטלי המשכנתאות הנוכחיים והעתידיים. ההחלטה להשאיר את הריבית על כנה משקפת את האמונה של בנק ישראל כי הוא נמצא במסלול הנכון לטיפול באינפלציה ובבעיות מבניות בשוק הדיור, בלי לנקוט צעדים דרסטיים נוספים שעלולים לפגוע בצמיחה הכלכלית."

תגובתו של דרור אוהב ציון, מנכ"ל ובעלים של דרא שיווק נדל"ן, לפרסום ריבית בנק ישראל: "נגיד בנק ישראל בחר להשאיר את הריבית ברמה של 4.5% וזה מצער. אחרי ירידה עקבית באינפלציה השנתית, מ־3.3% ביוני ל־3.1% ביולי, ובד־בבד שחיקת הדולר מול השקל שהתחזק ב־4% עד 8% מאז תחילת הקיץ, התווספו כעת תנאים בעלי משמעות שמאפשרים פתיחת מגמה של הורדת הריבית בהדרגה.

"למעשה, האינפלציה במגמת ירידה כבר מספר חודשים מלבד קפיצה נקודתית במדד יוני בשל המלחמה. הירידה באינפלציה מקרבת את המדד אל גבול יעד האינפלציה של בנק ישראל (2% עד 3%) ומלמדת על התקררות מסוימת של הפעילות הכלכלית. גם התחזקות השקל תורמת לצמצום הלחצים האינפלציוניים, במיוחד במחירי מוצרים מיובאים, כפי שגם ציינו מספר כלכלנים לאחרונה.

"במצב הנוכחי, יש מקום להתחיל מהלך הדרגתי ומבוקר של הורדת ריבית בהחלטות הבאות כדי לעודד עסקים, להקל על משקי הבית הנושאים בנטל משכנתאות יקרות ולעודד את הפעילות בשוק הנדל"ן אשר מושפע מאוד מהריבית הגבוהה."

תגובתו של גלעד אורן, מנכ"ל מצלאוי חברה לבניין, לפרסום ריבית בנק ישראל: "החלטת בנק ישראל להשאיר את הריבית ברמה של 4.5% היא החלטה זהירה, שמשקפת ניסיון לשמור על יציבות בתקופה שבה האינפלציה השנתית (3.1%) עדיין קרובה לגבול העליון של היעד. שוק הנדל"ן כבר מאותת על התמתנות ברורה: מחירי הדירות ירדו ב־0.5% בתקופה האחרונה, מחירי דירות חדשות ירדו ב־1.5%, וגם המחיר הממוצע לדירה המשיך לרדת. מדובר בסימנים ראשונים לבלימת גל ההתייקרויות של השנים האחרונות.

"בטווח הקצר, שמירה על ריבית גבוהה יחסית צפויה להמשיך ולרסן ביקושים, בעיקר מצד משקי בית צעירים. עם זאת צריך להביט קדימה: ככל שהביקושים יתמתנו והיזמים יתקשו לשווק פרויקטים במחירים גבוהים, ההיצע העתידי עלול להצטמצם. כלומר בטווח הבינוני ובטווח הארוך אנחנו עלולים לעמוד בפני פער ניכר בין ביקוש להיצע, שיחזיר את הלחץ כלפי מעלה על מחירי הדירות.

"השארת הריבית ברמתה הנוכחית מעניקה 'פסק זמן' לשוק להתקרר, אבל לא פותרת את הבעיה המבנית של מחסור בדירות. כאן נדרשת התערבות של הממשלה בהאצת הליכי תכנון ושיווק קרקעות, לצד מתווה מימון שיקל על יזמים ורוכשים כאחד. מצלאוי מאמינה בחוסנו של שוק הדיור בישראל ותפעל להרחבת היצע הדירות במסגרת פרויקטים של התחדשות עירונית מתוך הסתכלות ארוכת טווח."

למצגת הנתונים

לקובץ הנתונים כלכליים עיקריים ברקע החלטת הוועדה המוניטרית על הריבית 20.08.2025