גיוסים להייטק בעידן הריבית והאינפלציה

הכסף הפנוי נעלם עם האינפלציה והעלאת הריבית, וחברות הייטק מבינות: עכשיו הרבה יותר קשה לגייס. הערכות השווי של אתמול הן פיקציה. השווקים מכרו את חברות העתיד. מאז 2018, יותר כסף נכנס לקרנות פרטיות מאשר יצא מהן.

אחרי שנים שבהן קרנות הון סיכון נהנו מהתנהלות פנומנלית, התברר שרבים מהרווחים האלו היו על הנייר בלבד. הדבר התברר כאשר הערכות השווי של החברה הצטמצמו. הערכות השווי המנופחות בשנים האחרונות יצרו ערמות של כסף ששימשו תמריץ להעלות את סכומי הצ'קים וההשקעות בהייטק, במרדף אחר היוניקורנים.

בפועל, הנפקות מגובות הון סיכון ירדו השנה ב-54%, תוך ביצועים נמוכים מנאסד"ק ואפילו חברות נגררות שהתמזגו עם SPAC. כמחצית מהביצועים שדווחו על ידי חברות הון סיכון בשנת 2021 לא מומשו. כעת, קומץ הקרנות שדיווחו על הרבעון הראשון מוכיחות כמה מהר אפשר למחוק רווחים.

התמונה תחמיר לפני שתשתפר, מכיוון שאף אחד לא יודע כמה הערכות שווי נמוכות ירדו מהשיאים האחרונים. הנתונים מלמדים על ירידה בשכיחות של סבבי ירידה בחודשים האחרונים. מול הסיכוי לירידת שווי, חברות נמנעות כליל מלהעלות סבבים חדשים.

המשמעות המיידית תבוא לידי ביטוי בתזרימי המזומנים העתידיים. בניגוד למשברים קודמים, לא תהיה עזרה מגבוה, מכיוון שתמריץ פיסקאלי לא יובא בחשבון עד שהאינפלציה תהיה בשליטה.

שוק מניות לא סלחני אומר שחברות טכנולוגיה בשלבים מאוחרים יזדקקו למימון ממשקיעי קרוסאובר שתומכים בחברות ציבוריות ופרטיות כאחד. אבל את המשקיעים אלה צפוי להיות קשה למשוך, בהינתן המצב בשווקים הציבוריים.

גיוס כספים יהיה קשה ביותר לבעלי ביצועים נמוכים ולמנהלים מתפתחים חסרי רקורד. כבר עכשיו פער הזמן לסגירה הולך ומתרחב בין אלה שיכולים לגייס כספים במהירות לבין אלה שלא.

מקור: pitchbook.com