רכבת ההרים של תעשיית הביוטק בשנת 2023
בעולם הביוטק, 2023 תיזכר כשנה סוערת, המאופיינת באתגרים ובחוסר ודאות. משקיעים ומומחי תעשייה כאחד התמודדו עם הנוף המשתנה ללא הרף של מגזר הביוטק, והדבר הפך אותה לאחת השנים היותר מאתגרות בזיכרון האחרון. ג'ואל דרו, משקיע ראשי ב-Versant Ventures, מתאר את השנה כנסיעה ברכבת הרים, ומדגיש את חוסר הניבוי והתנודתיות שהגדירו את הענף. הוא משווה את זה לניווט ב"חולות המשתנים ללא הרף", תחושה שהדהדה אצל רבים בשטח.
ככל שהשנה מתקרבת לסיומה, חלק מהמשקיעים מביעים אופטימיות זהירה, ומתארים תחושה של בהירות. ירון ורבר, M.D, מנכ"ל ואנליסט בכיר ב-T.D. Cowen, הולך צעד קדימה וקובע, כי "התרחשה כניעה". הדבר מרמז כי ייתכן שהתעשייה הגיעה לשפל.
האתגרים של 2023 היו מגוונים. חברות רבות בתחומים ביוטכנולוגיה ופארמה התמודדו עם קשיים כלכליים שהביאו לפיטורים המוניים ואף לסגירות. המימון הפרטי הצטמצם, ורוב החברות היססו לצאת להנפקה עקב תנאי השוק הגרועים. התערבות ממשלתית בתמחור תרופות ובעסקאות ביו-פארמה הוסיפה למצוקות התעשייה.
עם זאת, בתוך המהומה, היו זיקוקים של תקווה. יישומי תרופות חדשים של MAPS PBC ו-Karuna Therapeutics לטיפול ב-PTSD ובסכיזופרניה נראו מבטיחים. donanemab של אלי לילי התגלה כמתחרה פוטנציאלי בנוגע לאלצהיימר. מחלקת GLP-1 זכתה לתשומת לב רחבה הן מחברות התרופות והן מהציבור. למרבה הצער, ההתפתחויות החיוביות הפחיתו מעט את המאבקים שעימם מתמודדות חברות ביו-טכנולוגיה קטנות עד בינוניות, שנשאו את עיקר הירידה בשוק. נתונים מ-Leerink חשפו שחברות רבות איבדו חלק ניכר מערכן, במיוחד אלו עם שווי שוק שבין 200 מיליון דולר למיליארד דולר.
משקיעים בשלב מאוחר מצאו הזדמנויות בדרך של הימורים כמעט חסרי סיכון על חברות ציבוריות בעלות נכסים בשלבים קליניים, בעקבות הירידה החדה בהערכות השווי. עם זאת דינמיקת השוק המעוותת הזו הפכה את השגשוג בוול סטריט למאתגר בעבור מצטרפים חדשים. חברות ביוטכנולוגיה בשלבים מוקדמים יותר התמודדו עם מצב שבו פחות משקיעים שמוכנים להסתכן. הערכות שווי מופחתות הפריעו לעסקאות מיזוגים, רכישות והנפקות, והדבר הרתיע חברות לצאת להנפקה בשווי נמוך יותר.
החלטת הפדרל ריזרב לעצור את העלאות הריבית סיפקה שביב של תקווה לשוק ההנפקות. מדד S&P XBI, העוקב אחר חברות ביוטק ציבוריות קטנות יותר, הראה עלייה בולטת. צבר החברות הממתינות להנפקה גדל במידה ניכרת, והדבר מלמד על הזדמנויות פוטנציאליות להנפקות ומיזוגים. Gbola Amusa, M.D, מנהל מדעי ראשי בבנק ההשקעות בתחום הבריאות Chardan, מביע אופטימיות זהירה לגבי שיפור בביצועי ההנפקה בשל הפיחות הממושך. לדבריו, הערכות שווי נמוכות יותר עשויות לאפשר לחברות לנשום ולהפגין ביצועים טובים יותר.
הערכות השווי הנמוכות מועילות גם לחברות תרופות המחפשות עסקאות ורכישות. דו"ח של חברת הייעוץ PwC הדגיש עלייה ניכרת בערך העסקה במגזרי הפארמה ומדעי החיים. הדבר מלמד על תיאבון גובר לשותפויות אסטרטגיות. למרות האתגרים, מנהיגי התעשייה צופים עלייה מחודשת בפעילות המיזוגים והרכישות בשנת 2024. מנהיגי שירותי הבריאות ומדעי החיים שנסקרו הביעו אופטימיות, ושני שלישים צפו גידול בפעילות המיזוגים והרכישות.
למשבר המימון בשלב מאוחר הייתה השפעה מדורגת על השקעות בשלב מוקדם. נתונים מ-Pitchbook לימדו על ירידה ניכרת בכספים החזויים שגייסה ביו-פארמה ב-2023 בהשוואה לשנה הקודמת.
משקיעי הון סיכון כגון יורגן אקהרדט התאימו את האסטרטגיות שלהם לשפל. החשש מהחמצת השקעות פחת והביא לגישות שמרניות יותר. יזמים מעודדים להשיג מימון ולהתמקד בבניית שותפויות להצלחה ארוכת טווח. חלון ההנפקה, שנותר ברובו סגור ב-2023, הוא אתגר גדול למשקיעים פרטיים המחפשים אסטרטגיית יציאה. המערכת האקולוגית המפוצלת והשבורה זקוקה לבנייה מחדש, ויש להחזיר את האמון בקרב משקיעים שנהרו לתעשייה ב-2021.
לסיכום, המסע של תעשיית הביוטק בשנת 2023 עמד בסימן אי ודאות ומצוקה. בעוד שסימני התאוששות והזדמנויות באופק מספקים תקווה, האתגרים נמשכים, ולפיכך זו הייתה שנה של חוסן והסתגלות. נראה שמשקיעים ושחקנים בתעשייה ימשיכו לנווט בנוף המתפתח הזה בזהירות ובנחישות.
